남영동 대부업자 19화 해마로푸드서비스(맘스터치)

용현 - 부동산P2P 상품분석

남영동 대부업자 19화 해마로푸드서비스(맘스터치)

해마로푸드서비스가 사모펀드에 매각됩니다. 

대략 지분의 60%를 케이엘앤파트너스가 2000억원에 매수합니다.

1주당 가격으로는 3500원에 매수합니다. 

케이엘앤파트너스는 기업가치를 대략 3333억 정도로 보고 매수하는 것으로 볼 수 있습니다. 고수익을 추구하는 사모펀드의 특성상 해마로푸드서비스의 미래가치를 최소 5000억 이상으로 보고 있을 겁니다.

주가는 3분기 실적이 그닥 좋지 않아서 그런지 아니면 사모펀드 인수를 좋지 않은 뉴스로 인식해서 그런지 현재 1주당 2590원까지 떨어졌습니다.

정현식 회장은 뛰어난 경영전략(완벽에 가까운 4P MIX)으로 맘스터치란 브랜드를 맥도날드나 롯데리아 같은 메이저 브랜드급으로 성장시켰습니다. 당연히 뛰어난 리더십과 경영철학의 부재가 우려가 될 수 있습니다. 

하지만 저는 케이앨엔파트너스로의 매각을 호재라고 생각합니다. 

우선 사모펀드의 특성상 수익성이 나지 않는 사업부를 정리하여 수익성을 제고할 것입니다.  붐바타 등 다른 부진한 사업을 정리하고 수익성 위주(맘스터치 위주)의 경영을 할 것이라고 봅니다.  

두번째, 서울과 수도권에 빠르게 맘스터치 매장 수를 늘리며 매출을 증가시킬 것으로 보입니다. 프랜차이즈 사업이기 때문에 추가 투자없이 매장을 증가시킬 수 있다면 본사 입장에서는 이익입니다. 서울과 수도권에 매장이 인구밀도 대비 숫자가 적고 1500개의 매장까지는 추가 설비 투자없이 충분히 매장 숫자를 늘릴 수 있다고 합니다. 

세번째, 사모펀드는 수익성과 현금흐름이 좋아지면 배당성향을 높일 것입니다. 해마로푸드서비스의 현금흐름이 매우 좋습니다. 추가 투자를 하지 않고 비용을 통제한다면 보수적으로 보아도 연간 200억원 이상의 잉여현금흐름이 발생할 것으로 보입니다. 아마 이것이 케이엔앨파트너스의 매수 이유 중 하나가 아닐까 짐작합니다. 사모펀드는 저 현금을 회사에 쌓기 보다는 분명히 어느 시점에 배당할 가능성이 높습니다.

마지막으로 향후 사모펀드가 맘스터치를 매각할 때 사려는 회사가 많을 것입니다. 매입자가 많아 경쟁이 치열해 지면 호가가 높아지고 그 가격은 시장의 관심을 불러 일으킵니다. 치킨 사업의 수직계열화와 배달에 강점이 있는 프랜차이즈 사업에 대한 관심이 시장에서 높기 때문에 수익성을 높게 만들어 놓으면 분명히 시장에서 높은 가격에 매입하려는 회사가 많을 것입니다. 

리스크는 높은 가격입니다. 현재 주가가 추정 PER14로 싸지는 않습니다. 사모펀드가 경영을 잘못해서 수익성이 좋아지지 않으면 현재 주가는 비싼 가격입니다. 


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12 Comments
잘 읽었습니다  맘스터치는 아이들이 맛있다고 좋아하네요 감사합니다
13 용현 11.20 09:24  
[@재테크부자] 네. 특히 10대와 20대에게 인기인 것 같더라구요.
오늘도 즐거운 하루 되십시오!
20 트램300 11.18 08:29  
저도 가끔씩 사먹는데, 괜찮은 것 같습니다. ^^
13 용현 11.20 09:24  
[@트램300] 주인이 바뀌어도 잘 했으면 합니다.
좋은 하루 보내세요!
37 네스라인 11.18 09:55  
영상 잘 봤습니다.
13 용현 11.20 09:25  
[@네스라인] 감사합니다. 즐거운 하루 되세요!
23 하늘이 11.18 17:04  
잘 읽고갑니다
13 용현 11.20 09:26  
[@하늘이] 감사합니다. 즐거운 하루 되십시오!

축하드립니다! 행운의 10 럭키포인트를 얻으셨습니다 : )

17 궁슨생 11.20 12:56  
좋은 글 감사합니다 ^^ 후에 어떻게 처리되는지 궁금하기도 하고, 재미삼아 보초병 정도만 넣어보겠습니다 ㅎ 감사합니다
13 용현 11.27 10:37  
[@궁슨생] 헉. 저는 마이너스의 손이고 입(mouth)입니다. 그냥 저런 생각도 하는구나 정도 생각해 주시면 됩니다. 그리고 '저렇게 투자아이디어를 만들어 가는구나' 하고 그정도 봐주시면 됩니다.
18 나는나 11.22 08:31  
개인적으로 싸이버거 좋아하는데요. 선택과 집중을 한다면 성장가능성이 있다고 봅니다.
13 용현 11.27 10:36  
[@나는나] 선택과 집중! 정말 중요한 건데. 저도 선택과 집중한다면 크게 성장할 것으로 생각합니다.
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